这一页没有一个模拟数字。13 只美元债、6 家发行人、$28.06B 面值，条款逐条摘自 SEC 的 10-Q / 8-K 原文，基准取自美国财政部当日收益率曲线。我们宁可把做不到的部分空着，也不填演示值。
票息、到期、规模、担保结构逐条来自 SEC 文件；发行利差 = 票息 − 定价日同期限国债插值。这是当前 NCSX-IS 的全部计算基础，任何人拿两个公开数据源都能复算。
板块基准取自 FRED 的 ICE BofA 期权调整价差（OAS）序列，日更、真实、可交叉验证：美国高收益整体 3.40%、BB 2.03%、B 3.62%、CCC 13.16%（2026-11-03）。
持牌基金每季度必须向 SEC 申报持仓（Form N-PORT），逐券写公允价值。我们把这些申报汇总，取跨基金中位数反解利差：目前 5 只券有成交/估值证据，最新报告期 2026-08-31，覆盖面值 $8.6B。这是「别人真金白银记账的价格」，不是我们估的。
逐券的当日成交价、逐日利差变化，只有 FINRA TRACE 授权数据能合法提供。授权到位前，这些字段在 NCSX 里不存在——我们不发布模拟序列来占位。
按面值降序。带 * 的定价日为发行月份（当日不可考），基准仍取该月实际交易日曲线，因此发行利差为近似值而非精确到当日。
| 发行人 | 票息 | 到期 | 规模 | 清偿顺序 | 定价日 | 国债基准 | 发行利差 | 来源 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Galaxy Digital GLXY | 9.875% | 2031-07-15 | $3.51B | 高级担保 | 2026-07-24* | 4.43% | 545 bp | SEC ↗ |
| Core Scientific CORZ | 7.750% | 2031-05-01 | $3.30B | 高级担保 | 2026-05-06* | 3.99% | 376 bp | SEC ↗ |
| TeraWulf WULF | 7.750% | 2030-11-15 | $3.20B | 高级担保 | 2025-10-30* | 3.72% | 403 bp | SEC ↗ |
| CoreWeave CRWV | 9.750% | 2031-10-01 | $2.75B | 高级无担保 | 2026-04-15* | 3.94% | 581 bp | SEC ↗ |
| Applied Digital APLD | 9.250% | 2030-12-01 | $2.35B | 高级担保 | 2025-11-14* | 3.74% | 551 bp | SEC ↗ |
| Applied Digital APLD | 6.750% | 2031-03-01 | $2.15B | 高级担保 | 2026-03-04* | 3.67% | 308 bp | SEC ↗ |
| CoreWeave CRWV | 9.250% | 2030-06-01 | $2.00B | 高级无担保 | 2025-05-19* | 4.07% | 518 bp | SEC ↗ + |
| Cipher Mining CIFR | 6.125% | 2031-03-01 | $2.00B | 高级担保 | 2026-02-05* | 3.75% | 238 bp | SEC ↗ |
| CoreWeave CRWV | 9.000% | 2031-02-01 | $1.75B | 高级无担保 | 2025-07-22 | 3.94% | 506 bp | SEC ↗ |
| Applied Digital APLD | 7.000% | 2031-06-15 | $1.59B | 高级担保 | 2026-06-16 | 4.16% | 284 bp | SEC ↗ |
| Cipher Mining CIFR | 7.125% | 2030-12-01 | $1.40B | 高级担保 | 2025-11-06* | 3.70% | 343 bp | SEC ↗ |
| CoreWeave CRWV | 9.625% | 2032-07-15 | $1.25B | 高级无担保 | 2026-06-18* | 4.29% | 534 bp | SEC ↗ |
| Cipher Mining CIFR | 6.000% | 2031-06-15 | $0.81B | 高级担保 | 2026-06-09* | 4.26% | 174 bp | SEC ↗ |
美国注册基金每季度必须向 SEC 申报逐券公允价值（Form N-PORT）。把同一只券在所有基金里的申报汇总取中位数，反解到期收益率再减国债基准——得到的是「持牌机构自己记账用的价格」，不是我们的模型输出。
| 发行人 | 券 | 报告期 | 价格（中位） | 隐含利差 | 申报基金数 |
|---|---|---|---|---|---|
| CoreWeave CRWV | 9.750% 2031-10-01 | 2026-08-31 | 89.43 | 817 bp | 2 |
| CoreWeave CRWV | 9.250% 2030-06-01 | 2026-08-31 | 92.89 | 709 bp | 1 |
| CoreWeave CRWV | 9.000% 2031-02-01 | 2026-07-31 | 90.38 | 740 bp | 4 |
| CoreWeave CRWV | 9.625% 2032-07-15 | 2026-08-31 | 88.30 | 790 bp | 1 |
| Cipher Mining CIFR | 6.000% 2031-06-15 | 2026-08-31 | 97.37 | 215 bp | 11 |
覆盖差异本身是信息：CoreWeave 的债被大量注册基金持有，所以有充分的第三方估值；而 Applied Digital / TeraWulf / Cipher 的担保债多由私募信贷基金持有，不申报 N-PORT，因此没有公开估值——这类债本来就是买着持有到期的项目融资。价格为面值百分比；收益率为半年付息反解；报告期为基金自己的财季末。
美国财政部官方每日曲线，最新 2026-11-04。发行利差就是用它做同期限线性插值算出来的。
ICE BofA 期权调整价差，最新 2026-11-03，与 30 天前的变化。这是「同类债在市场上值多少」的参照系。
真的。任意一行点开「SEC ↗」就是原始季报：发行人自己披露的票息、到期日与规模。国债基准点开财政部曲线页面，选同一个日期就能对上。中间只有一步线性插值，公式写死、可手算。
因为合法拿到逐券日终成交价只有一条路：FINRA TRACE 授权。授权到位前，我们只发布能真实算出来的部分——发行利差与票面条款，而不是编一条日更曲线。
口径不同。原 Composite 号称「二级成交利差」，实际是未授权状态下的演示序列；NCSX-IS 只做「发行时点利差」，口径更窄，但每一个数字都能被独立复算。旧序列已标注废弃，不再作为指数发布。
因为这是目前能逐条核实到 SEC 原文的全部。AI 基建板块大量主体（Lambda、Crusoe、Together 等）没有公开美元债，矿企转 AI 的多数只发可转债——可转债不算信用债，不进这个指数。样本会按新发行逐季扩充。
数据授权：条款与基准分别属于 SEC 公开文件与美国财政部公开数据，可自由引用；FRED 序列引用需署名 FRED / ICE BofA。指数编制与发布由 SpreadBench 独立完成，不构成投资建议，不做信用评级。
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