服役四五年、理论上早该「折旧过半」的 A100 80GB，二手挂牌中位 $18,998——高于公开整理的首发价区间 $10,000–18,000。这不是残值率读数（分母不可复算、口径是挂牌而非成交），但把这个反常信号拆开，恰好是 Michael Burry 折旧之争最缺的那种可核验观测。
更新 2026-11-12：第③节「分母不存在」由 EDGAR 全文穷尽审计支撑（823 条命中全量归类），负结果字段已入 api/v1/grvi/anchors.json。
先把口径钉死，再谈异常
GRVI 采集管线本周在 eBay 采到 46 条通过清洗校验的在售挂牌（A100 80GB 32 条、H100 80GB 14 条，as of 2026-11-10）。逐条落盘：标题、成色（全新/二手）、形态（SXM/PCIe）、挂牌币种与折算汇率。中位与分位都从原始面板可复算（机读端点）。
两个不能省的前提：其一，这是在售挂牌价（asking），不是成交价——eBay 未登录拿不到 sold 数据，这是平台限制不是偷懒；其二，本站发布门槛是单格 n≥5，A100 二手 17 条已达标（挂牌中位可发布），H100 二手只有 3 条（只列示、不出数）。GRVI 的残值率读数仍未定标，页面上继续显「—」。
同一型号、同一平台、同一周
| 卡型 · 形态 · 成色 | n | 中位 | p25 | p75 | 说明 |
|---|---|---|---|---|---|
| A100 80GB · SXM · 二手 | 10 | $13,994 | $13,994 | $23,549 | 多为整机拆机模块 |
| A100 80GB · PCIe · 二手 | 6 | $18,998 | $18,998 | $21,868 | 即插即用，流通少、更贵 |
| A100 80GB · SXM · 全新 | 7 | $19,499 | $18,343 | $22,499 | — |
| A100 80GB · PCIe · 全新 | 7 | $28,798 | $22,597 | $31,912 | — |
| H100 80GB · 全新（合计） | 11 | $45,673 | $40,878 | $51,096 | 对照 SEC 定标 $39,216 |
| H100 80GB · 二手（合计） | 3 | $37,975 | $17,999 | $53,847 | 未达 n≥5，只列示 |
把 A100 的「二手 vs 全新」单独拿出来：同平台同周，二手中位只比全新低 16%——新旧的价差，远小于人们直觉里「电子产品用四年掉一半」的折旧曲线。
形态细节也有信息：SXM 二手中位（$13,994）明显低于 PCIe 二手（$18,998）——SXM 模块离开原厂整机/底板不能独立工作，拆机流通量大、压低单价；PCIe 卡即插即用，是散户与小机房的「硬通货」。
分母错位是主因，但不是全部
其一，分母错位：$10k–18k 是当年的批量价，不是今天的市场价。公开整理的 A100 首发价来自三个来源（gpuresource 称 PCIe ~$10,000 / SXM4 ~$15,000；行业整理称发布时指导价约 $14,500，另有 $15,000–18,000 一说）。那是 2020–21 年超大规模厂商的批量合约与官方指导价；今天的二手市场是单卡、小批量、零售渠道。拿零售挂牌去比批量合约，本身就会高出一截——这也是我们坚持把比值写成括号值 1.06–1.90而不发布读数的原因：SEC 里找不到 A100 的买方单价披露，分母不可复算。
「找不到」的升级（2026-11-12）：823 条命中的穷尽审计。「SEC 里没有」现在不是印象，是可复算的结论。我们对 EDGAR 全文（2019 年起、全表单类型）做穷尽检索：823 条「A100」命中全量归类；买方采购短语（"purchased A100" / "A100 GPUs for $" 等 8 组）零命中——作为自检，同样的短语能召回 H100 锚点背后全部 9 份 IREN 披露，证明检索式有效。GPU 语境发行人（CoreWeave、Recursion、TeraWulf、Applied Digital、Super Micro、VivoPower、Cyxtera、Boost Run、One Stop Systems、NetApp 及八家上市矿企）逐个下载原文读语境后全部排除：Recursion 申报了 BioHive-1 = 40 台 DGX A100 的数量但无金额，CoreWeave / TeraWulf 只有部署叙述，Applied Digital 是托管叙述，VivoPower 明文写「不购买 GPU」；其余 700 余条命中为五类假阳性（poly-A 尾巴、AAV 载体名、临床终点、ABS 分层号、EV 零件号）。分母不是「还没找到」，是「确认不存在」——检索式、自检、逐家排除清单与假阳性分类逐字段公开在 GRVI 页定标台账（机读：api/v1/grvi/anchors.json 的 negative_search 字段）。
其二，供给不出货：持卡的人不卖。A100 仍是推理场景的主力卡。云厂商、超算中心手里的 A100 在服役、在产钱，不进入二手市场；真正流通的多是整机拆机、企业出清与散户卡。供给稀薄，挂牌价就坚挺。
其三，需求真空：想买新 A100 的人买不到。A100 已停产，新一代产能优先供给大客户；中小买家要补推理算力，只能去二手市场。一边是停产，一边是仍在服役的真实需求——「旧的比首发贵」在这个结构下并不神秘。对 Burry 之争的含义：Michael Burry 质疑超大规模厂商把 GPU 折旧年限拉到五六年、账面贬值慢于真实贬值。但至少在 A100 的挂牌市场上，「服役四五年的卡仍值首发价的约 84%（对全新挂牌）乃至 1.06–1.90 倍（对首发区间，括号值）」——折旧争论需要的是这种分母可核验的观测，而不是立场。
用 SEC 真实采购价给 eBay 挂牌打分
GRVI 的 H100 分母已用 IREN 两笔 SEC 申报定标：$39,216/卡（合计 816 张、$32.0M，买方自己报的数量与金额，逐条可复算）。同周 eBay 上 H100 全新挂牌中位 $45,673（n=11）——比 SEC 真实采购价高 16%。这就是挂牌溢价的量级：asking 系统性高于真实成交。
把这个折扣打回 A100：$18,998 ÷ 1.16 ≈ $16,400。对首发区间 $10,000–18,000 的括号比值从 1.06–1.90 收窄到 0.91–1.63——即便按挂牌最虚的假设调整，「二手 A100 ≈ 首发区间上限」这个结论仍然站得住。反常信号是稳健的，不是挂牌虚高撑出来的。
一个旁证：H100 二手挂牌（n=3，未达门槛，只列示）中位 $37,975，恰为 SEC 定标价 $39,216 的 97%——两个完全独立的来源在同一个量级上咬合，说明挂牌价并未离谱到不可用。
· 本文不发布任何残值率读数。GRVI = 二手价 ÷ 首发价，A100 的分母不可复算——2026-11-12 已穷尽审计定案（EDGAR 全文 823 条「A100」命中全量归类、买方采购短语零命中，见第③节），1.06–1.90 与 0.91–1.63 都是括号值——引用时必须带「区间、非读数」标注，指数页的读数栏继续显「—」。
· 口径是在售挂牌价中位数，不是成交价、不是残值率；eBay 未登录无法取 sold 数据是平台限制。挂牌溢价 16% 的校准本身有时限错位（SEC 采购发生在前、挂牌在后），只能当量级参考。
· 样本是单平台（eBay 跨四站点核查过：美/英/德/澳）、单时点（2026-11-10）、n=17；H100 二手结构性稀缺（以整机与 broker 询价流通），不放宽口径去凑样本。
· SpreadBench 只聚合公开数据。本文不是信用评级，不是投资建议，不构成对任何发行人或硬件厂商的观点。