NCSX 发行人在焦点 · 基差观察

CoreWeave 现金债利差 vs CDS：基差 +58bp

全网谈 CoreWeave 信用风险，用的都是 CDS 利差或债券收益率。这一页给出逐券现金债利差——只有二级成交能算出来的口径——并与 CDS 口径放在同一张图上。

截至 2026-10-30，CoreWeave（CRWV）2031-06-01 到期、票息 9% 的美元债（CUSIP US21873SAC26）二级市场信用利差为 1158bp（最近成交价 79.9、成交加权 YTW 15.6%、对应国债基准 4.02%）；同期 5 年期 CDS 报价约 1088–1100bp（路透 2026-10-15 引标普全球市场财智/LSEG；中金引述 1100bp）。现金债比 CDS 高约 +58bp（正基差）——现金债市场的定价比 CDS 更悲观。
现金债利差（2031 券）
1158 bp
30 日区间 1150.7–1302.3bp
5Y CDS（参考）
≈1100 bp
标普全球/LSEG · 中金口径
基差（现金债 − CDS）
+58 bp
正基差：现金市场更悲观
30 日变动
-151.3 bp
日成交 214 笔 / $41.2mm

30 个交易日：现金债利差路径与 CDS 参考线

利差单位 bp，对国债基准 · 数据源 FINRA TRACE · 虚线为 CDS 报价参考（非我们编制）
CoreWeave 9% 2031 券现金债利差 · 30 个交易日（bp） 1158 bp as of 2026-10-30 106211511239132829 天前19 天前9 天前今日 CDS ≈ 1100 bp Source: SpreadBench · NCSX · TRACE secondary trades · CC BY 4.0 · spreadbench.com
为什么基差值得盯
  1. 口径不同，结论不同：媒体引 CDS ~1100bp 讲「恐慌」，但现金债交易员真实面对的是 1158bp——贵 58bp 不是噪声，是流动性溢价与融资约束。
  2. CDS 干净、现金债脏：CDS 是标准化合约；现金债利差里混着流动性、回购融资、最便宜交割等结构性因素——正基差在信用压力期是常态，但幅度本身就是信息。
  3. 期限只是近似匹配：该券 2031-06 到期（约 4.6 年）对 5 年期 CDS，基差读数应视为约数而非精确值。
与权威口径互证
  • 《经济学人》（2026-10-18）：CoreWeave 5 年期债收益率 15%、价格自 7 月跌 16%、CDS 隐含 5 年违约概率 >60%——我们逐券复算 YTW 15.6%、价格 79.9，口径互相印证。
  • 中金公司《AI 次贷的金融裂缝》引 CDS 1100bp / 收益率 15%——收益率与利差的差异正是这一页要补的空白。
  • 板块背景：德银称 neocloud 高收益债利差「快速走阔」、债/EV 隐含单一 B 评级；NCSX-HY 当前 865.8bp（11 家发行人面值加权）。
FAQ
CoreWeave 的债券信用利差是多少？
截至 2026-10-30，CoreWeave 2031-06-01 到期、票息 9% 的美元债（CUSIP US21873SAC26）二级成交加权信用利差为 1158bp；发行人层面全部存续美元债按未偿面值加权利差为 1,000.8bp（SpreadBench / NCSX 依据 FINRA TRACE 公开二级成交计算，种子期数据）。
CoreWeave 现金债利差和 CDS 差多少？
现金债利差 1158bp，5 年期 CDS 约 1088–1100bp（2026-10-15 路透/标普全球与中金口径），基差约 +58～+70bp。正基差意味着现金债市场比衍生品市场更悲观。
为什么现金债利差会比 CDS 高？
现金债利差包含流动性溢价与融资成本，CDS 是标准化衍生品合约、报价更"干净"；信用压力时期正基差常见。另外期限只是近似匹配：该券 2031-06 到期（约 4.6 年）对 5 年期 CDS。
这些数字是怎么算出来的？
单券利差 =（成交加权 YTW − 国债基准）× 100；数据源为 FINRA TRACE 公开二级成交。方法论 v0.1.1 全文公开、逐值可复算（DOI 10.5281/zenodo.23931330）。
这个数字可以引用吗？
可以——CC BY 4.0 下免费引用，请按标准写法「NCSX-Composite（SpreadBench）」并注明 as-of 日期、方法论版本与 DOI；商业再分发需获授权（/pricing.html#licensing）。
数据状态与红线：data_status: seed——序列冻结于 2026-10-30。SpreadBench 只聚合公开二级成交，不做信用评级、不构成投资建议。CDS 报价为第三方媒体引述，非我们编制。引用请注明方法论版本 v0.1.1 与 DOI 10.5281/zenodo.23931330。
更多： CoreWeave 发行人页 · 指数水位 · 方法论 · 媒体素材包 · 引用格式